No todos los pares de divisas son adecuados para el trading sistemático. La selección de los pares adecuados es una de las decisiones más fundamentales —y a menudo subestimadas— a la hora de diseñar una estrategia de divisas basada en reglas. Un par inadecuado puede hacer fracasar una estrategia que, en sí misma, es sólida, no porque la lógica sea errónea, sino porque el entorno de mercado de ese par perjudica estructuralmente a la estrategia.
Por qué la elección de pareja es más importante de lo que la mayoría cree
Muchos inversores, e incluso muchos operadores, se centran en la lógica operativa a la hora de evaluar una estrategia de divisas: ¿cuándo se compra, cuándo se vende, cómo se aseguran las ganancias? Son cuestiones importantes, pero secundarias frente a una pregunta más fundamental: ¿en qué mercado se opera?
Una analogía sencilla: un excelente tenista rendirá menos en una pista de tierra batida mal cuidada y con un suelo irregular que en una pista de superficie dura perfectamente preparada. Su técnica es la misma, pero el entorno le pone en desventaja de forma estructural. Lo mismo ocurre con las estrategias de trading: la mejor lógica solo funciona de forma fiable si el entorno del mercado cumple los requisitos básicos.
1000FTAD AG ha estructurado la selección de pares en función de tres criterios claros: liquidez, profundidad de mercado y lógica de correlación. Cada criterio aborda un punto débil estructural diferente que puede socavar una estrategia.
Criterio 1: Liquidez: la fuente de costes invisible
La liquidez es el requisito básico para cualquier estrategia de negociación sistemática y, al mismo tiempo, la fuente de costes que más se suele subestimar.
En un mercado líquido, el spread —es decir, la diferencia entre el precio de compra y el de venta— es reducido. En el caso del EUR/USD, suele situarse entre 0,1 y 0,3 pips. En un par exótico como el USD/TRY, puede oscilar entre 10 y 30 pips o más. Esto puede parecer abstracto, pero tiene consecuencias concretas: cada operación comienza con una pérdida equivalente al spread. Cuanto más estrecho es el spread, menor es la desventaja estructural.
En el caso de una estrategia que realiza muchas operaciones, esta diferencia se convierte en un factor de coste enorme. Veamos un ejemplo sencillo: una estrategia realiza 500 operaciones al año. Con un spread medio de 0,2 pips (EUR/USD), los costes por spread ascienden a 100 pips. Con un spread medio de 15 pips (par exótico), los costes por spread ascienden a 7.500 pips, es decir, 75 veces más. Una estrategia que resulta rentable con el EUR/USD puede dejar de serlo con un par exótico solo por los costes del spread.
Solo se tienen en cuenta los pares de alta liquidez. Pares como el EUR/USD, el USD/CHF o el GBP/USD se encuentran entre los mercados más negociados del mundo, con spreads ajustados, una ejecución fiable y mercados profundos capaces de absorber incluso grandes volúmenes sin deslizamiento.
Criterio 2: Profundidad del mercado: calidad de ejecución en situaciones de tensión
A menudo se confunden la profundidad del mercado y la liquidez, pero describen características diferentes de un mercado.
La liquidez describe la facilidad con la que se puede abrir o cerrar una posición a un precio justo. La profundidad del mercado describe el volumen que el mercado puede absorber sin que el precio se vea afectado de forma significativa. Un mercado puede tener una liquidez aparente —muchas transacciones, spreads estrechos— pero, aun así, tener poca profundidad si las órdenes de gran volumen provocan fuertes fluctuaciones en el precio.
En el caso de las estrategias basadas en reglas, la profundidad del mercado resulta especialmente crucial en dos situaciones:
Situación 1: Ejecución simultánea de varias órdenes
Un sistema totalmente automatizado puede abrir o cerrar posiciones en varios pares al mismo tiempo. Si la liquidez del mercado no es suficiente, el sistema influye en el precio con sus propias órdenes, lo que perjudica su propia calidad de ejecución.
Situación 2: Periodos de tensión y apertura del mercado
En los primeros minutos tras la publicación de noticias importantes o decisiones de los bancos centrales, la profundidad del mercado puede reducirse considerablemente a corto plazo, incluso en los pares habituales. En mercados débiles, puede colapsar por completo. En esos casos, las órdenes se ejecutan a precios notablemente peores de lo esperado, un efecto conocido como «slippage» que puede afectar considerablemente a las estrategias.
1000FTAD AG selecciona exclusivamente pares que, incluso en situaciones de estrés, presentan una profundidad de mercado suficiente, de modo que la calidad de la ejecución se mantenga constante, independientemente de las condiciones del mercado.
Criterio 3: Lógica de correlación: el criterio más importante y el que más se pasa por alto
La correlación es el concepto que la mayoría de los inversores conocen, pero que solo unos pocos comprenden realmente en toda su alcance.
Dos pares de divisas presentan una correlación positiva cuando tienden a moverse en la misma dirección. El EUR/USD y el GBP/USD presentan una fuerte correlación positiva: ambos reaccionan de manera similar ante la fortaleza o la debilidad del dólar estadounidense. El AUD/USD y el NZD/USD también presentan una fuerte correlación: ambos se ven influidos por los movimientos de «apetito de riesgo» y «aversión al riesgo», así como por los precios de las materias primas.
¿Qué implica esto para una estrategia que opera con ambos pares? Si el dólar se aprecia, ambas posiciones pierden valor al mismo tiempo. El riesgo no está diversificado, sino que está concentrado. Quien opere con los pares EUR/USD, GBP/USD y AUD/USD al mismo tiempo tiene, en la práctica, tres veces la misma posición.
1000FTAD AG estructura la selección de parejas de tal forma que las parejas seleccionadas tengan diferentes factores impulsores principales:
- EUR/USD: impulsado principalmente por la divergencia entre la Fed y el BCE y los datos económicos de la zona del euro
- USD/CHF: impulsado principalmente por los movimientos de aversión al riesgo y la política del SNB
- GBP/USD: impulsado principalmente por los datos económicos británicos y la política del Banco de Inglaterra
- USD/JPY: impulsado principalmente por los tipos de interés estadounidenses y la política monetaria japonesa (BoJ)
Las coincidencias existen: las cuatro parejas reaccionan a las fluctuaciones del dólar estadounidense. Sin embargo, los factores impulsores secundarios son lo suficientemente diferentes como para que no todos evolucionen al mismo tiempo en la misma dirección. Esto permite mantener bajo control el riesgo global de la cartera.
El criterio que más se suele pasar por alto: quien opera con diez pares de divisas que presentan una correlación positiva entre sí, en realidad está asumiendo el mismo riesgo multiplicado por diez. 1000FTAD AG se asegura de que los pares seleccionados tengan factores determinantes diferentes, lo que permite mantener el riesgo global bajo control sin reducir el número de oportunidades de negociación.
Qué significa esto en la práctica para los inversores
La combinación de liquidez, profundidad de mercado y lógica de correlación da como resultado una cartera de pares de divisas que reúne tres características que rara vez se dan juntas:
- Amplia diversificación: distintos factores impulsores, distintos entornos de mercado, distintos patrones de reacción
- Bajos costes estructurales: diferenciales reducidos, ejecución fiable, sin problemas de deslizamiento
- Riesgo de correlación controlado: no se produce una concentración de riesgo incontrolada debido a pares altamente correlacionados
La diferencia entre una selección de pares bien meditada y una aleatoria no se aprecia en las fases tranquilas del mercado. Se pone de manifiesto precisamente cuando la liquidez se ve sometida a presión, cuando los diferenciales se amplían y cuando las correlaciones se disparan de repente hasta uno —porque todos los participantes en el mercado huyen al mismo tiempo en la misma dirección—.
En estos momentos, una elección meditada de pareja no es un capricho, sino una protección estructural.
